Sancțiunile occidentale pentru invazia militară a Ucrainei din Rusia ar putea forța doi oligarhi ruși, Vladimir Potanin și Oleg Deripaska, să pună capăt celui mai lung conflict din istoria corporativă rusă și, în schimb, să -și îmbine giganții de metale respective - Nickel și Palladium Major Norilsk Nickel și Aluminum United Company Rusal.
Așa cum este acoperit în detaliu de Bne Intellinews, unele metale rusești sunt profund încorporate pe piețele globale și sunt greu de sancționat.Cel mai recent SUA au scutiți metale strategice ca paladiu, rodiu, nichel, titan, precum și aluminiu brut, dintr -o majorare a tarifelor de import.
O experiență proastă în 2018 înseamnă că atât Potanin cât și Deripaska au reușit să evite sancțiunile până de curând.Deripaska și companiile sale au fost selectate pentru sancțiuni atunci, dar după ce prețul de aluminiu a crescut cu 40% într -o zi la London Metal Exchange (LME) în urma știrilor, biroul american de control al activelor străine (OFAC) a întârziat să impună sancțiunile și În cele din urmă, s -a întors complet, făcând sancțiunile de pe Deripaska singurele care au fost ulterior abandonate de la introducerea regimului în 2014.
Chiar și amenințarea sancțiunilor împotriva lui Potanin a provocat deja turbulențe în prețul nichelului, care s -a dublat în prețul în aprilie, pe măsură ce sancțiunile au început să fie impuse, înregistrând toate înregistrările și forțând LME să suspende tranzacțiile.
Temându -se să perturbe o piață care furnizează o componentă cheie pentru industria auto electrică, Potanin reușește să evite sancțiunile, în ciuda faptului că este cel mai bogat om din Rusia și unul dintre cei șapte oligarh din anii 1990 din anii 1990, din cauza nichelului său Norilsk, fiind principalul furnizor de nichel și paladiu pentru industria auto mondială.Cu toate acestea, în iunie, Marea Britanie a sunat primul clopot de avertizare, sancționând oligarhul.
Odată mușcat, de două ori timid, Rusal nu este, de asemenea, o țintă directă a plutei de sancțiuni asupra Moscovei asupra invaziei rusești a Ucrainei de această dată, dar Oleg Deripaska este sancționat de Marea Britanie și UE.
Bne Intellinews a sugerat deja că, în cazul în care Norilsk Nickel ar începe să se confrunte cu probleme în numerar, va trebui să fie atent să nu -și extindă conflictul corporativ cu Deripaska, unul dintre cele mai vechi spații de acționari din istoria corporativă rusă.Potanin a argumentat continuu pentru reducerea dividendelor pentru a cheltui banii în dezvoltare din cauza programului ambițios CAPEX, în special în domeniul metalelor Palladium, dar Rusal, care se bazează pe dividendele lui Norilsk Nickel pentru fluxul de numerar, se opune puternic ideii.
În 2021, Potanin și Rusal au reînnoit dezbaterea privind distribuirea dividendelor de nichel Norilsk, pe care Rusal se bazează pentru o parte semnificativă a fluxului său de numerar.Nichelul Norilsk a scăzut anterior dividendul, dar a propus o rambursare de 2 miliarde de dolari.
În loc să prelungească acordul acționarului care expiră la sfârșitul anului 2022, cele două companii ar putea găsi o modalitate de a se îmbina, sugerează Potanin.În conformitate cu acordul, Norilsk Nickel trebuie să plătească cel puțin 60% din EBITDA în dividende, având în vedere pârghia net-da-ebitda este de 1,8x (plata minimă de 1 miliard de dolari).
„Deși nu au fost luate decizii finale și există multe scenarii diferite pentru acord, credem că delevelarea în ultimii ani, expirarea acordului acționarilor în 2022 și creșterea riscurilor de sancțiuni în Rusia a stabilit scena pentru fuziune, ”Renaissance Capital a comentat pe 5 iunie.
Potanin este CEO -ul Norilsk Nickel, iar Interrosul său deține o participație de 35,95% în companie, în timp ce Rusalul lui Deripaska are 26,25% în companie.Un alt acționar este Crispian al Oligarch Roman Abramovici și Alexander Abramov (aproximativ 4% din acțiuni), cu 33% plutitor liber.Principalii acționari ai UC Rusal sunt EN+ ai Deripaska (56,88%) și partenerii Sual ai Victor Vekselberg și Leonard Blavatnik.
În plus față de nichel și paladiu, nichelul Norilsk mine, de asemenea, minele de cupru, platină, cobalt, rodiu, aur, argint, iridiu, seleniu, ruteniu și telurium.Uc rusal Mines Bauxite și produce alumină și aluminiu.Veniturile lui Nornickel anul trecut au fost de 17,9 miliarde de dolari și de 12 miliarde de dolari ale lui Rusal.Prin urmare, cele două companii ar putea genera aproape 30 miliarde de dolari, estimări RBC.
Acest lucru ar fi la egalitate cu giganții de exploatare a metalelor globale, cum ar fi Australo-britanică Rio Tinto (aluminiu, mine de cupru, minereu de fier, titan și diamante, 2021 venituri de 63,5 miliarde de dolari), Australia BHP (nichel, cupru, minereu de fier, cărbune, 61 USD) BN) Vale Brazilia (nichel, minereu de fier, cupru și mangan, 54,4 miliarde de dolari) și anglo -american (nichel, mangan, cărbune de cocs, metale de platină, minereu de fier, cupru, aluminiu și îngrășăminte, 41,5 miliarde USD).
„Compania combinată va avea un coș de metale mai echilibrat, în ceea ce privește tendințele pe termen scurt și pe termen lung ale cererii: 75% din metale prin venituri conform calculelor noastre (inclusiv aluminiu, cupru, nichel și cobalt) se va referi Tendința de decarbonizare globală, în timp ce altele, inclusiv Palladium, se vor referi la reducerea emisiilor a tehnologiilor existente ”, analiștii la estimarea RENCAP.
Portalul de afaceri Bell și RBC reamintesc că primele zvonuri de fuziune dintre Rusal și Norilsk Nickel datează din 2008, când Potanin și un alt oligarh Mikhail Prokhorov împărțeau active grele din industrie.
UC Rusal al lui Deripaska a cumpărat 25% din nichelul Norilsk de la Potanin, dar în loc de sinergie a apărut unul dintre cele mai lungi conflicte corporative din istoria rusă.
Înaintați rapid către post-invazie 2022 și Potanin și Deripaska sunt gata să revizuiască din nou ideea, Potanin argumentând RBC că principalele sinergii potențiale ar putea fi suprapunerea durabilității și a agendei ecologice atât a nichelului Rusal, cât și a Norilsk sprijin de stat.
Cu toate acestea, el a reiterat că „Nornickel încă nu vede niciun fel de sinergii de producție cu UC Rusal” și că, în esență, companiile ar menține două conducte de producție separate, dar totuși ar putea deveni un „campion național” în cadrul metalelor și arenei miniere.
Comentând cele mai recente sancțiuni împotriva sa de către Marea Britanie, Potanin a susținut RBC că sancțiunile „mă preocupă personal și, potrivit analizei pe care o avem la Norilsk Nickel până în prezent, nu afectează compania”.
S -ar putea să se uite în continuare la experiența lui Deripaska de a ridica sancțiunile de la Rusal.„În opinia noastră, experiența excluderii SDN din lista de sancțiuni și structura de afaceri Rusal/EN+ aferentă ar putea juca un rol cheie într -un potențial acord de fuziune”, au scris analiștii Rencap.
Ora postării: Iul-05-2022